[서평]전설로 떠나는 월가의 영웅 - 피터 린치

학군단 포병대 중위 선배님의 투자 이야기

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1. 투자 준비

주식을 매수하기 전에, 답할 세가지 질문 : 내 집이 있는가? 나는 돈이 필요한가? 내게 주식투자로 성공할 자질이 있는가?

 - 앞으로의 현금흐름을 고려하여 투자해야 한다. 주식투자에 필요한 자질은 정말 많다. 경험과 책을 통해 계속 키워 나가야 한다. 

 - 자신이 주식 투자에 맞는 성격인지 확인하고, 그렇지 않다면 실력이 좋은 공모펀드에 투자하자.

 

지식과 조사 못지 않게 개인의 준비 태세는 중요하다. 주식을 매수하기 전에 시장에 대한 기본적인 결정을 내려야 한다.

  - 국가 경제를 얼마나 믿는지, 기대수익이 얼마나 되는지, 단기/장기투자 여부, 주가가 예상 밖으로 폭락할 경우 어떻게 대응할지

 

주요 기업들의 주식 70%를 기관투자자들이 거래하고 있으므로 개인은 시장에서 전문투자자와 경쟁할 가능성이 높다. 이들은 문화적, 법적, 사회적 제약이 있기에 우리에게는 좋은 기회다.

 

일반인은 전문투자자보다 훨씬 먼저 흥미로운 기업이나 제품과 접촉하며 이는 기업을 조사할 좋은 기회다. 

 

다수의 기관투자자가 포트폴리오에 넣지 않은 기업, 즉 '레이더 밖'에 있는 기업을 찾아라.

 

시장은 투자와 아무 상관이 없다. 시장을 예측해서 불황에 대비하는건 불가능한 일이다.

 

2. 종목 선정

집근처, 쇼핑몰, 직장 주변에서 10루타 종목을 찾을 수 있다.

자신이 어떤 분야에 강점을 가지고 있다면 남들 보다 앞서나가기 유리하다. 기업과 추세를 분석할 떄는 개인의 경험이 매우 소중하다.

전문가는 경기순환 업종의 매수타이밍을 잘 파악할 수 있지만 대중은 나머지 분야에서 애널리스트들 보다 6~12개월 먼저 경기변화를 감지할 수 있다.

 

6개 유형의 주식

저성장주 : 성숙한 대기업의 주식, GNP보다 약간 빠른 속도로 성장, 푸짐한 배당 지급

대형우량주 : 연 10~12%의 이익 성장, 단기간에 30~50% 이익을 봤다면 매도를 검토, 경기침체에 포트폴리오를 잘 지켜줌

고성장주 : 연 20~25% 성장하는 작고 적극적인 신생기업, 10~40루타가 될 수 있는 종목, 저성장 업종에서도 확장할 여지만 있다면 고정장주가 될 수 있다. 소형 고성장주는 사라질 위험이 있고, 대형 고성장주는 주가가 가파르게 하락할 위험이 있다. 성장을 멈추는 시점과 성장에 대해 지불할 대가를 파악해야 한다. 

경기순환주 : 회사의 매출과 이익이 예측 가능한 방식으로 규칙적으로 오르내림. 순환주기의 잘못된 시점에 경기순환주에 투자하면 투자액 절반 이상을 날릴 수 있고 회복에 몇 년이 걸릴 수 있다. 시점 선택이 중요하므로 초기 신호를 감지할 수 있어야 한다.

희생주 : 망가지고 짓눌려 곧 파산할 수 있는 기업, 턴어라운드에 성공한다면 매우 빠르게 주가를 회복한다. 시장흐름에 영향을 덜 받는다.

자산주 : 값어치 있는 자산을 보유한 기업. 자산을 보유한 회사에 대한 실용적인 지식과 인내심이 필요

 

완벽한 기업의 특징

따분한 이름, 따분한 사업, 혐오스러운 사업, 기업분할 된 회사, 기관투자자가 보유하지 않고 애널리스트들이 조사하지 않는 회사, 마피아사업으로 소문난 회사, 음울한 사업을 하는 회사, 성장 정체 업종, 틈새를 확보한 회사, 사람들이 계속 제품을 구입, 기술을 사용하는 회사, 내부자가 주식을 매수하는 회사, 자사주를 매입하는 회사

 

이익이 견고한 주식을 사람들의 기피 또는 초기에 매수로 저평가된 주식을 살 수 있다. 따분한 업종 또는 틈새확보로 사업 경쟁이 없기에 계속 성장하고 시장점유율을 올릴 수 있다. 기술을 사용하여 회사의 비용을 절감할 수 있다. 

 

피해야할 기업

인기 업종의 주목받으며 평판이 좋은 기업, ‘제2의 아무개’, 사업다악화 기업, 소문주, 고객에게 휘돌리는 회사, 이름이 멋진 주식

 

“인기 업종의 인기 주식에 투자해서 얻은 수익으로 살아가려 한다면, 당신은 곧 생활보조금을 받는 처지가 될 것이다.” 

고성장 인기 업종에는 똑똑한 인재들이 몰려들기 때문에 특허나 틈새로 보호할 방법이 없다면 모방자들이 몰려들 것이다. 누군가 ‘제2의 아무개’를 추천한다면, 원래의 주식마저 전성기가 끝나는 사례가 많다. 현금과 지나친 자신감으로 시너지 없는 인수기업에 과다한 값을 치르고 잘 못 경영하는 기업을 조심하자. 소문을 믿지말고 실적을 보여줄 때 까지 매수를 연기하자. 

 

이익이 가장 중요하다

회사의 가치를 결정하는 요소는 무엇이며 오늘보다 내일 가치가 올라가는 이유는 무엇인가? 결론은 항상 이익과 자산으로 귀결된다.

 - 이익 곡선과 주가 곡선을 비교하자. 

 - PER도 회사의 수익 잠재력에 비해 주가가 고평가 되었는지 판단하는 유용한 척도다. 정상적인 PER 수준을 가늠할 수 있어야 한다. PER이 높은 기업은 이익 증가율이 엄청나게 높아야만 높은 주가를 지탱할 수 있다. 

 

스토리 파악

 - 회사가 성장을 가속화하기 위해서 무슨일을 하고 있으며, 어떤 좋은 일이 기대되는지 최대한 파악하는 작업, 주식 유형별 2분간 독백하기

 

사실 확인 

 - 주식중개인을 활용 : PER과 성장률 데이터, 내부자 거래와 기관의 보유량

 - 회사에 전화 : IR팀에 구체적인 질문하기

 - 본사 방문 : 회사의 분위기를 느끼기(풍부한 이익과 검소한 본사), 

 - 현장 점검 : 상점을 돌아다니며 제품을 체험하는 일이 기본적인 투자전략임

 - 보고서 : 재무상태표의 자산과 부채, 벨류라인 같은 서비스 참고

 

중요한 숫자들

 - 매출액에서 차지하는 비중 : 특정 제품 때문에 회사에 관심을 둘 경우 비중 확인

 - PER : 회사의 ‘이익’성장률과 PER을 비교하기

 - 현금 보유량 : 주당 10%수준은 큰 규모가 아니지만, 주당 30%수준의 현금을 가지고 있다면 그 만큼 저렴하게 매수할 기회

 - 부채 요소 : 회사의 재무건전성을 판단하기 위한 방법, 부채의 규모 뿐만 아니라 구조에도 관심을 가져야 한다. (은행대출금과 상업어음은 좋지 않은 부채임)

 - 배당 : 시장폭락 시기에 고배당주는 무배당주보다 선방하는 경향이 있음

 - 현금흐름 : 사업의 결과로 회사가 벌어들이는 돈의 양, 돈을 벌기 위해서 돈을 써야하는 회사는 성공하기 어렵다.(경쟁을 위해 최신 설비를 유지해야 하는 등)

 - 재고 : 재고가 매출보다 빠르게 증가한다면, 이것은 위험한 신호다.

 - 연금제도 : 희생주 투자 시 고려사항, 회사는 파산해도 연금제도를 지원해야 하기 때문에 감당할 수 없는 과도한 연금의무를 지고 있는지 확인해야 한다.

 - 성장률 : ‘성장’과 ‘확장’은 다르다. 이익이야말로 진정으로 중요한 유일한 성장률이다. (고객을 잃지 않으면서도 매년 가격을 올릴 수 있는 회사가 있다면, 기막힌 투자 기회다.)

 

스토리 재확인

회사의 스토리를 몇 달에 한 번 정도는 다시 확인해야 한다. 회사의 성장이 다음 단계로 넘어가고 있는지 판단해야 한다.

성장 기업의 생에에는 세 가지 단계가 있다. 초창기->고속성장기->성숙기

첫 번째 단계가 투자자에게 가장 위험하다. 성공기반이 아직 확립되지 않았기 때문이다. 

두 번째 단계가 가장 안전하면서도 수익도 가장 많이 발생한다. 성공 공식을 복제하면서 성장하기 때문이다.

세 번째 단계에서는 회사의 성장이 한계에 부딪힌다. 이익을 증대하는 다른 방법을 찾아내야만 한다.

 

3. 장기적 관점

포트폴리오 설계 

장기수익률 목표에 대해서 개별 종목 선정에 들어간 시간과 노력에 대해서 마땅히 추가 수익이 있어야 한다. 복리로 연 12~15% 수익을 올려야 한다.(그렇지 않다면 S&P500 인덱스 펀드를 사자)

나에게 강점이 있고 모든 조사기준을 충족하는 흥미로운 전망을 발견했다면, 해당 종목을 모두 보유하는 것이 최선이다. 단 한 종목만 보유하는 것은 안전하지 않다. 

1)보유종목이 많을 수록 10루타 종목이 나올 가능성이 높다. 2)보유종목이 늘어날수록, 종목별 자금 배분에 유연성이 높아진다.

자금을 여러 유형의 주식으로 분산하는 것도 손실위험을 축소하는 좋은 방법이다. 저평가된 대형우량주를 편입하여 고성장주와 희생주에서 오는 스릴과 오싹함을 완화할 수 있다.

 

매도 시점

금리가 올라가기전에 팔거나 침체가 시작되기 전에 팔면 좋지만 그 시점을 알 수 없다. 고로 매수 시점에 생각하는 것과 똑같은 방법으로 매도 시점을 생각하자.